Uma primeira olhada na nova regra do Fundo de Fundos (2024)

OComissão de Valores Mobiliários dos EUA(SEC) Estima que cerca de 40% de todos os fundos registrados possuam um investimento em pelo menos um outro fundo registrado. Embora alguns fundos estejam amplamente envolvidos nesse fundo de estrutura de investimento de fundos, outros podem evitar por suas implicações regulatórias complicadas.No entanto, com a recente implementação da Regra 12D1-4, mais gerentes podem começar a aproveitar a oportunidade de investimento do Fundo de Fundos.

Para alguns grupos de fundos, a regra oferece uma melhoria em relação à variedade de estratégias usadas nos últimos anos para gerenciar um fundo de fundos, pois cria uma estrutura mais organizada e abrangente.No entanto, a nova regra não simplificará necessariamente a gestão de fundos, pois impõe novas condições que podem superar seus benefícios.Os investimentos do Fundo de Fundos existentes provavelmente exigirão um ajuste estratégico de portfólio para cumprir as condições da regra.

Obstáculos regulatórios antes da regra 12d1-4

Antes da adoção da regra 12d1-4, conforme explicado peloSEC em seu lançamento de adoção, o regime regulatório que existia criou uma situação em que “acordos de fundos substancialmente semelhantes [estavam] sujeitos a diferentes condições.Por exemplo, um fundo de aquisição pode contar com a seção 12 (d) (1) (g) e a regra 12d1-2 ao investir em um fundo adquirido no mesmo grupo de empresas de investimento.Como alternativa, o fundo de aquisição pode confiar no alívio fornecido por uma ordem isenta, o que permitiria investir substancialmente nos mesmos investimentos, mas poderia exigir que o fundo cumpra diferentes condições. ”

Abaixo, forneceremos uma breve visão geral, descrevendo algunsmudanças e condiçõesda nova regra.

Principais mudanças

A regra 12d1-4 inclui as seguintes alterações:

• A Seção 12 (d) (1) da Lei de 1940 limita o valor que um fundo de aquisição pode investir em um fundo adquirido para 3% do estoque de voto em circulação do fundo adquirido, 5% do valor do total de ativos do fundo adquirente em qualquerUm outro fundo adquiriu e 10% do valor do total de ativos do Fundo de Aquisição em todos os outros fundos adquiridos no total.
• Alguma flexibilidade para investir além dessas limitações foi permitida por isenções estatutárias, mas onde elas foram insuficientes, foram adicionadas regras ao longo do tempo à estrutura estatutária básica.Além disso, com o tempo, muitos fundos também receberam ou confiaram em várias formas de alívio emitidas pela SEC.Nesse alívio, a SEC impôs várias condições.Portanto, para investir além dos limites de 3/5/10, um fundo poderia ter confiado em uma isenção ou regra estatutária, cartas de nenhuma ação, várias formas de alívio isento da SEC ou uma combinação destes.
• A nova regra 12D1-4 visa fornecer uma estrutura mais consistente e equitativa.Ele permitirá qualquer empresa de investimento registrada (Fundo Open-end, ETF, UIT ou Fundo Fechado) ou BDC para adquirir valores mobiliários de qualquer outra empresa de investimento registrada ou BDC excedente dos limites de 3/5/10, sem obter um isentoordem (sujeita a certas condições).

Principais condições

As principais condições da regra 12d1-4 se enquadram em quatro categorias:

1. Limites ao controle e votação das ações da adquirida dos fundos, geralmente projetadas para impedir que um fundo de aquisição controla um fundo adquirido
2. Um requisito de que os consultores de investimento (para adquirir e adquirir fundos) realizem certas avaliações e façam certas descobertas antes da aquisição inicial
3. Um requisito de que os fundos adquirentes e adquiridos celebram um contrato de investimento, contendo disposições específicas, antes de investir além das limitações da seção 12 (d) (1)
4. Limites para a capacidade dos fundos de estabelecer o Fundo de Fundos Complexos (de três camadas)
   

Também existem condições relacionadas à manutenção de registros e divulgação.Em alguns casos, o conjunto de condições impostas pela nova regra são substancialmente as mesmas que as condições impostas em ordens isentas anteriores.Em outros casos, essas condições diferem consideravelmente.Navegar de antigas para novas estruturas exigirá uma consideração atenciosa.

Olhando para o futuro

Com a introdução da Regra 12D1-4 e suas condições, a SEC está retirando o alívio existente e rescindindo a Regra 12D1-2, na qual muitos fundos de fundos anteriormente invocaram.Embora o campo das regras para o Fundo de Fundos agora seja pequeno e definido (ou seja, os fundos podem confiar na Seção 12 (d) (1) (g) ou regra 12d1-4), para alguns fundos, as condições da regra 12d1-4 poderia apresentar mais desafios do que benefícios.

Nos serviços de fundos globais do U.S. Bank, estamos aqui para ajudar os clientes em ambas as categorias a entender e tirar proveito da nova regra do fundo de fundos.Estamos criando ferramentas de relatórios do conselho, desenvolvendo diretrizes de melhores práticas e identificando perguntas frequentes para ajudar nossos clientes a navegar no processo.Também estamos trabalhando com nossas equipes internas e fornecedores externos para atualizar nossos recursos de monitoramento de conformidade e formar os requisitos de relatórios n-CEN.

Essa visão geral da regra 12d1-4 serve para destacar sua importância, mas apenas sugere seu impacto e implicações.Estamos ansiosos para aprofundar e compartilhar nossa experiência à medida que as consequências dessa mudança se desenrolam.usbank.com/globalfundservicesPara saber mais sobre como podemos ajudar a apoiar seus fundos.